履約價未平倉分布

Open Interest by Strike Price

履約價未平倉分布是把同一個到期契約的未平倉口數，依履約價一檔一檔攤開來看，買權與賣權分開計算，口數最集中的那一檔稱為未平倉最大聚集區。

白話定義

臺指選擇權同一個到期月份會同時掛出上百個履約價，每一個履約價都有買權與賣權兩種合約。期交所每個交易日收盤後公布每一個履約價的未沖銷契約數，把這些數字依履約價排開，就是履約價未平倉分布。

同一個交易日會有好幾個到期契約同時存在：最近到期的週選、當月的月選，以及更遠的月份。不同契約的分布長得不一樣，剩餘天數短的契約通常更集中在幾個價位上，讀的時候要先看清楚是哪一個契約。

未平倉最大聚集區指的是某一側（買權或賣權）口數最多的那一個履約價。買權與賣權各有各的聚集區，兩者通常不在同一檔。

價平指的是最接近標的現價的履約價。實務上可以用同一檔的買權與賣權收盤價最接近的地方推得，這也是本站標示價平的方式。

選擇權的賣方多半是機構與造市商，他們的部位規模大、了結彈性低，所以未平倉集中的價位常被視為市場參與者的部位重心所在。這是一個描述持倉結構的統計，不是對價格的預測。

買權聚集區與賣權聚集區的相對位置，描述的是部位分布的形狀。兩者靠得近，代表部位集中在一段窄區間；離得遠，代表部位分散在較寬的範圍。

同一個履約價的未平倉口數逐日變化，比單日的絕對值更有資訊：口數快速累積代表新部位建立，口數快速下降代表部位了結或轉倉。

常見說法常見的誤解是把未平倉最大的履約價當成價格一定到不了、或一定會被吸過去的價位。

實際上未平倉只說明「有多少合約還沒了結」，不說明持有者的成本、方向，也不具備任何讓價格停在那裡的機制。指數穿過大量未平倉的履約價是常見的事，尤其在結算週。把它當成部位分布的描述，不要當成價格的邊界。

它不能告訴你什麼

它是每個交易日盤後公布的靜態快照，盤中的變化看不到；也不揭露每一口是誰持有、是買方還是賣方建立的。同一個履約價的未平倉可能來自單邊押注，也可能是價差組合或現貨避險的一隻腳，在這份資料上長得一模一樣。臨近結算時，部位會集中轉倉到下一個契約，當期契約的分布會迅速失去代表性。