期貨籌碼｜台指期未平倉、散戶多空比與法人部位

期貨籌碼 AI 深度點評全文

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定調：偏空 三大法人現貨賣超170億、外資選擇權轉為避險偏空組合，散戶多空比卻同步升至近20日高檔。

現貨法人動向

• 三大法人今日現貨合計賣超 170.14 億元，其中外資賣超 157.36 億元、自營商賣超 43.33 億元，僅投信買超 30.55 億元
• 外資由前一日買超 283.05 億元轉為今日賣超 157.36 億元，單日由買轉賣；近 5 日外資合計仍為淨賣出約 337 億元
• 今日外資賣超規模仍小於 8/19 的 416.39 億元（近 5 日單日最大賣超），賣壓未創近期新高，屬中等量級的調節
• 投信今日買超 30.55 億元，為近 5 日中第二度買超（8/21 買超 21.01 億元），與外資方向背離，內資買盤形成部分承接

期貨部位

• 外資台指期淨空單 8.25 萬口（＝外資押指數下跌的合約還有 8.25 萬口尚未回補），今日由 82,594 口變為 82,529 口，單日僅變動 65 口，部位幾乎持平
• 對照近 20 日，淨空單自 8/3 的 9.00 萬口高點一路收斂至 8/19 的 8.15 萬口，之後在 8.15～8.26 萬口區間橫向整理，方向性不強
• 大盤今日下跌 1.02% 收 44,762 點，外資空單卻未同步擴大，顯示期貨端偏向持有既有空方部位，而非在下跌日新增空單

選擇權結構

• 外資買權（Call，看漲合約）淨部位為 -3,199 口的淨賣出，今日淨賣出部位再擴大 260 口，等於持續收取權利金並壓抑上方空間
• 外資賣權（Put，看跌合約）淨部位為 +605 口的淨買進，今日單日大增 529 口，是近期較明顯的下檔保護動作
• 「賣出買權＋買進賣權」在實務上屬於典型的合成空方／避險組合，通常代表法人對指數上方空間看法保守、同時替持股付出保險成本，而非全面翻空

散戶情緒

• 小台（MTX）散戶多空比 31.35%（＝散戶在小型台指期上偏向作多的比重），今日由前一日 28.44% 升至 31.35%，為近 20 日次高，僅低於 8/6 的 32.30%
• 微台（TMF）散戶多空比今日由 26.25% 跳升至 38.02%，散戶淨多單由 18,454 口增至 28,843 口，單日增加 10,389 口，小額散戶多方部位放大幅度更大
• 歷史情境統計（程式回溯 2018 年以來全歷史、非推估）：小台散戶多空比落在最高 10%（第 94 百分位）的 70 個交易日，5 日後大盤上漲占比 53%（可信範圍 41～64%，n=70），同期基準 62%；20 日後上漲占比 69%（可信範圍 57～78%，n=67），同期基準 73%——兩組占比雖略低於基準，但可信範圍已涵蓋基準，可視為與平常日無明顯差異；樣本互有重疊，歷史統計非未來績效保證
• 散戶部位常被視為反向指標：在大盤今日下跌 1.02% 的同時，小台與微台散戶多方水位反向墊高，逆勢作多的擁擠度上升，是本日籌碼面最需留意的一項

市場情緒

• 全市場 Put/Call Ratio 今日由 103.78% 降至 95.81%，跌破 100% 的中性分界；近 20 日則已自 8/11 的 123.58% 高點持續回落，避險需求呈現降溫
• VIX 今日由 15.74 微升至 15.91，但近 20 日已自 7/28 的 18.95 明顯下滑，波動率整體仍停留在相對低檔區
• 大盤今日下跌 1.02%，PCR 卻同步下滑、VIX 僅微幅上升，恐慌情緒並未同步升溫；這種「指數走弱、情緒偏安」的背離，與法人現貨賣超、外資選擇權避險結構形成明顯落差

後續觀察重點

• 明日首要觀察外資台指期淨空單水位：今日 82,529 口幾乎持平（單日僅變動 65 口），若重新擴大至 8.5 萬口以上視為籌碼轉弱訊號，若收斂至 8 萬口以下則代表期貨端壓力減輕
• 主要風險在散戶部位：小台多空比 31.35%、微台 38.02% 同步位居近 20 日高檔，若明日大盤續弱而散戶多方水位仍繼續墊高，反向指標意味將加重
• 情緒指標背離需留意：PCR 今日跌破 100% 至 95.81%、VIX 僅 15.91，在大盤單日下跌 1.02% 的情況下下檔保護明顯偏低，若 PCR 再下探 90% 以下而 VIX 仍未上升，代表市場對風險的定價過於平靜

分析資料日 2026-08-24・2026-08-24 21:42 生成

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